东吴证券股份有限公司黄细里,朱洁羽,钱尧天近期对苏轴股份进行辩论并发布了辩论推崇《国内滚针轴承龙头，国产替代加快鼓吹》，本推崇对苏轴股份给出买入评级，刻下股价为26.31元。

苏轴股份(430418)

苏轴股份：国内滚针轴承行业龙头：

公司主要从事滚针轴承及调治体的研发、坐褥和销售， 2017-2020 年滚针轴承产量国内第一，为细分鸿沟龙头企业。公司居品等闲利用于汽车零部件，同期还利用于工业自动化、高端装备、机器东谈主、工程机械、延缓机、液压传动系统、 家用电器、电动器具、纺机、农林机械、国防等鸿沟，主要客户包括博世、博格华纳、采埃孚、蒂森克虏伯、华域汽车、丹佛斯和纳铁福等国表里着名汽零及工程机械企业。公司股权结构连合，实控东谈主为苏州市国资委。

比年来公司交易收入举座谨慎增长， 2017-2022 年 CGAR 达 10.46%，其中滚针轴承居品为主要收入开始， 2022 年收入占比达 88%。盈利身手方面， 2020-2021 年受东谈主民币增值&原材料价钱高涨影响，短期盈利身手承压， 2022 年以来重返上升通谈。用度端管控有用，比年时辰用度率逐年下落。

轴承行业：市集空间普遍，竞争容貌散播：

1)市集空间： 汽车行业是轴承最主要的利用鸿沟，跟着下贱汽车行业回暖及新动力汽车销量赶紧增长，瞻望 2020-2025 年国内轴承行业将保握 3%-6%的复合增速。

2)竞争容貌： 大师市集容貌连合， 主要被八大跨国轴承集团占据；国内市集容貌散播，2022 年 CR2 不足 10%。翌日行业竞争将从居品价钱的单一竞争冷静干涉以品牌、网罗、处事、东谈主才以及企业范畴等多方面的概括水平的竞争，行业连合度将冷静普及，以苏轴股份为代表的细分行业自主龙头有望通过国产替代及行业连合度普及而受益。

时间跨越+客户资源上风，有望切入更普遍的机器东谈主赛谈：

1)时间跨越： 公司多项研发名堂冲破了国际公司的时间驾驭，填补了国内有关鸿沟的空缺，国产替代加快鼓吹。 2)客户资源优质： 公司客户资源丰富，新动力客户拓展卓有收效，现已有部分居品通过零部件制造商供应给特斯拉，用于新动力汽车的配套。

2)切入机器东谈主赛谈： 公司看成国产老牌轴承企业，居品系列王人全，机器东谈主延缓机用滚针轴承也有掩盖。昔时汽车鸿沟市集较好，公司将业务要点连合于汽车鸿沟，但跟着机器东谈主行业的繁盛发展，以及公司产能爬升，公司运行发力机器东谈主鸿沟，有望打造公司第二成长弧线

盈利预测与投资评级： 沟通到公司翌日成长性，咱们瞻望公司 2023-2025 年归母净利润分袂为 1.2/1.5/1.9 亿元，刻下股价对应动态 PE 分袂为 21/17/13 倍，初次掩盖赐与“买入”评级。

风险提醒： 乘用车销量不足预期，原材料价钱高涨超预期。

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